Svalutazione - Devaluation

Nella macroeconomia e nella moderna politica monetaria , una svalutazione è un abbassamento ufficiale del valore della valuta di un paese all'interno di un sistema di tassi di cambio fissi , in cui un'autorità monetaria fissa formalmente un tasso di cambio più basso della valuta nazionale rispetto a una valuta estera di riferimento o paniere di valuta . L'opposto della svalutazione, una variazione del tasso di cambio che rende la valuta nazionale più costosa, è chiamata rivalutazione . Un'autorità monetaria (ad es. una banca centrale ) mantiene un valore fisso della propria valuta essendo pronta ad acquistare o vendere valuta estera con la valuta nazionale a un tasso stabilito; una svalutazione è un'indicazione che l'autorità monetaria acquisterà e venderà valuta estera a un tasso inferiore.

Tuttavia, in un sistema di tassi di cambio fluttuanti (in cui i tassi di cambio sono determinati dalle forze di mercato che agiscono sul mercato dei cambi , e non dalle azioni politiche del governo o della banca centrale), una diminuzione del valore di una valuta rispetto ad altre principali valute di riferimento è invece detto ammortamento ; allo stesso modo, un aumento del valore della valuta è chiamato apprezzamento .

Concetti correlati ma distinti includono l' inflazione , che è un declino determinato dal mercato nel valore della valuta in termini di beni e servizi (relativo al suo potere d'acquisto ). Alterare il valore nominale di una valuta senza ridurne il tasso di cambio è una ridenominazione , non una svalutazione o una rivalutazione.

Uso storico

La svalutazione viene spesso utilizzata in una situazione in cui una valuta ha un valore definito rispetto alla linea di base. Storicamente, le prime valute erano in genere monete coniate in oro o argento da un'autorità emittente che certificava il peso e la purezza del metallo prezioso. Un governo bisognoso di denaro e a corto di metalli preziosi potrebbe diminuire il peso o la purezza delle monete senza alcun annuncio, oppure decretare che le nuove monete abbiano valore uguale a quelle vecchie, svalutando così la moneta. Successivamente, con l'emissione di valuta cartacea rispetto alle monete, i governi le decretarono convertibili in oro o argento (un gold standard ). Ancora una volta, un governo a corto di oro o argento potrebbe svalutare decretando una riduzione del valore di rimborso della valuta, riducendo il valore delle partecipazioni di tutti.

cause

I tassi di cambio fissi sono generalmente mantenuti da una combinazione di controlli sui capitali legalmente imposti e la banca centrale pronta ad acquistare o vendere valuta nazionale in cambio di valuta estera. A tassi di cambio fissi, i persistenti deflussi di capitali o deficit commerciali comporteranno che la banca centrale utilizzi le sue riserve di valuta estera per acquistare valuta nazionale, per sostenere la domanda di valuta nazionale e quindi per sostenerne il valore. Tuttavia, questa attività è limitata dall'ammontare delle riserve in valuta estera che la banca centrale possiede; la prospettiva di esaurire queste riserve e dover abbandonare questo processo può portare una banca centrale a svalutare la propria valuta per fermare i deflussi di valuta estera.

In un mercato aperto, la percezione che una svalutazione sia imminente può portare gli speculatori a vendere la valuta in cambio delle riserve estere del paese , aumentando la pressione sul paese emittente per effettuare un'effettiva svalutazione. Quando gli speculatori acquistano tutte le riserve estere, si verifica una crisi della bilancia dei pagamenti . Gli economisti Paul Krugman e Maurice Obstfeld presentano un modello teorico in cui affermano che la crisi della bilancia dei pagamenti si verifica quando il tasso di cambio reale (tasso di cambio corretto per le differenze di prezzo relative tra paesi) è uguale al tasso di cambio nominale (il tasso dichiarato). In pratica, l'inizio della crisi si è tipicamente verificato dopo che il tasso di cambio reale si è deprezzato al di sotto del tasso nominale. La ragione di ciò è che gli speculatori non hanno informazioni perfette; a volte scoprono che un paese ha poche riserve estere ben dopo che il tasso di cambio reale è sceso. In queste circostanze, il valore della valuta scenderà molto molto rapidamente. Questo è ciò che accadde durante la crisi economica del 1994 in Messico .

Implicazioni economiche

Ci sono conseguenze economiche significative per il paese che svaluta la sua valuta per affrontare i suoi problemi economici. Una svalutazione del tasso di cambio abbassa il valore della valuta nazionale in relazione a tutti gli altri paesi, in modo più significativo con i suoi principali partner commerciali. Può aiutare l'economia nazionale rendendo le esportazioni meno costose, consentendo agli esportatori di competere più facilmente sui mercati esteri. Inoltre, rende le importazioni più costose, fornendo un disincentivo per i consumatori domestici ad acquistare beni importati, portando a livelli inferiori di importazioni (che possono avvantaggiare i produttori nazionali), ma che riduce il reddito reale dei consumatori. La svalutazione tende a migliorare la bilancia commerciale di un paese (esportazioni meno importazioni) migliorando la competitività dei beni nazionali sui mercati esteri e rendendo i beni esteri meno competitivi sul mercato interno diventando più costosi. L'effetto combinato sarà quello di ridurre o eliminare il precedente deflusso netto di riserve in valuta estera dalla banca centrale, quindi se la svalutazione è stata in misura sufficiente il nuovo tasso di cambio sarà mantenibile senza che le riserve in valuta estera si esauriscano ulteriormente. Tuttavia, la svalutazione fa aumentare i prezzi dei beni importati nell'economia interna, alimentando così l' inflazione . Questo, a sua volta, aumenta i costi nell'economia domestica, comprese le richieste di aumenti salariali, che alla fine confluiscono nei beni esportati. Questi diluiscono la spinta economica iniziale dalla svalutazione stessa. Inoltre, per combattere l'inflazione, la banca centrale aumenterebbe i tassi di interesse, colpendo la crescita economica. Una svalutazione potrebbe anche comportare un deflusso di capitali e instabilità economica. Inoltre, una svalutazione interna sposta semplicemente il problema economico sui principali partner commerciali del paese, che potrebbero adottare contromisure per compensare l'impatto sulla loro economia di una perdita di reddito commerciale derivante dalla svalutazione iniziale.

Svalutazioni nelle economie moderne

Economia del Regno Unito

svalutazione del 1949

Allo scoppio della seconda guerra mondiale , al fine di stabilizzare la sterlina, la sterlina è stata ancorata al dollaro USA al cambio di $4,03 con controlli sui cambi che limitavano i volumi di convertibilità. Questo tasso è stato confermato dagli accordi di Bretton Woods del 1944.

Dopo la guerra, i finanziamenti statunitensi in prestito-locazione, che avevano contribuito a finanziare l'alto livello di spesa del Regno Unito in tempo di guerra, si interruppero bruscamente e ulteriori prestiti statunitensi furono subordinati al progresso verso la conversione della sterlina in dollari statunitensi, favorendo così il commercio degli Stati Uniti. Nel luglio 1947, la sterlina divenne convertibile, ma il conseguente drenaggio delle riserve di dollari statunitensi del Regno Unito fu tale che 7 settimane dopo, la convertibilità fu sospesa, il razionamento venne inasprito e furono effettuati tagli alla spesa. Il tasso di cambio tornò al suo livello pre-convertibilita, una svalutazione evitata dal nuovo Cancelliere dello Scacchiere, Stafford Cripps , soffocando i consumi aumentando le tasse nel 1947.

Nel 1949, in parte a causa di uno sciopero portuale, la pressione sulle riserve del Regno Unito a sostegno del tasso di cambio fisso aumentò di nuovo in un momento in cui Cripps era gravemente malato e si stava riprendendo in Svizzera. Il primo ministro Clement Attlee ha delegato una decisione su come rispondere a tre giovani ministri i cui incarichi includevano portafogli economici, vale a dire Hugh Gaitskell , Harold Wilson e Douglas Jay , che hanno raccomandato collettivamente la svalutazione. Wilson fu inviato con una lettera da Attlee per informare Cripps della loro decisione, aspettandosi che il Cancelliere si sarebbe opposto, cosa che non fece. Il 18 settembre 1949, il tasso di cambio fu ridotto da $ 4,03 a $ 2,80 e subito dopo furono imposti una serie di tagli di sostegno alla spesa pubblica.

1967 svalutazione

Quando il governo laburista del primo ministro Harold Wilson salì al potere nel 1964, la nuova amministrazione ereditò un'economia in uno stato più precario del previsto con un disavanzo stimato della bilancia dei pagamenti per l'anno pari a 800 milioni di sterline, il doppio di quello che Wilson aveva previsto in campagna elettorale. Wilson era contrario alla svalutazione, in parte a causa dei brutti ricordi della svalutazione del 1949 e del suo impatto negativo sul governo Attlee , ma anche per il fatto che aveva ripetutamente affermato che i laburisti non erano il partito della svalutazione. La svalutazione è stata evitata da una combinazione di tariffe e dalla raccolta di 3 miliardi di dollari dalle banche centrali estere.

Nel 1966, la pressione sulla sterlina si stava intensificando, in parte a causa dello sciopero dei marinai , e la causa della svalutazione era articolata nelle alte sfere del governo, non ultimo dal vice primo ministro George Brown . Wilson ha resistito e alla fine ha spinto attraverso una serie di misure deflazionistiche al posto della svalutazione, incluso un congelamento dei salari di 6 mesi.

Dopo un breve periodo in cui le misure deflazionistiche alleviarono la sterlina, la pressione aumentò nuovamente nel 1967 in conseguenza della Guerra dei Sei Giorni , dell'embargo petrolifero arabo e di uno sciopero portuale. Dopo non essere riuscito a ottenere un salvataggio dagli americani o dai francesi, il 18 novembre 1967 entrò in vigore una svalutazione da 2,80 a 2,40 dollari USA. In una trasmissione alla nazione il giorno seguente, Wilson disse: "La svalutazione non significa che la il valore della sterlina in tasca nelle mani della … casalinga britannica … viene tagliato di conseguenza. Ciò non significa che la sterlina in tasca valga per noi il 14% in meno ora di quanto non fosse”. Questa formulazione è spesso erroneamente citata come "la sterlina che hai in tasca non è stata svalutata".

Altre economie

La Cina ha svalutato la sua valuta due volte in due giorni dell'1,9% e dell'1% a luglio 2015. Il 5 agosto 2019, la Cina ha svalutato la sua valuta in risposta all'imposizione di dazi commerciali da parte degli Stati Uniti contro la Cina.

L'India ha svalutato la sua valuta del 35% nel 1966.

Il Messico ha svalutato la sua valuta rispetto al dollaro USA nel 1994.

Guarda anche

Riferimenti

link esterno