Tasso di cambio - Exchange rate

In finanza , un tasso di cambio è il tasso al quale una valuta verrà scambiata con un'altra valuta. Le valute sono per lo più valute nazionali, ma possono essere subnazionali come nel caso di Hong Kong o sovranazionali come nel caso dell'euro.

Il tasso di cambio è anche considerato il valore della valuta di un paese rispetto a un'altra valuta. Ad esempio, un tasso di cambio interbancario di 114 yen giapponese rispetto al dollaro degli Stati Uniti significa che ¥ 114 verrà scambiato con US $ 1 o che US $ 1 verrà scambiato con ¥ 114. In questo caso si dice che il prezzo di un dollaro rispetto allo yen è ¥ 114, o equivalentemente che il prezzo di uno yen rispetto ai dollari è $1/114.

Ogni paese determina il regime di cambio che si applicherà alla sua valuta. Ad esempio, una valuta può essere variabile , fissata (fissa) o ibrida. I governi possono imporre determinati limiti e controlli sui tassi di cambio. I paesi possono anche avere una valuta forte o debole. Non c'è accordo nella letteratura economica sul tasso di cambio nazionale ottimale (a differenza del tema del commercio dove il libero scambio è considerato ottimale). Piuttosto, i regimi di cambio nazionali riflettono considerazioni politiche.

Nei regimi di cambio fluttuante, i tassi di cambio sono determinati nel mercato dei cambi , che è aperto a un'ampia gamma di diversi tipi di acquirenti e venditori, e dove il commercio di valuta è continuo: 24 ore al giorno tranne i fine settimana (ovvero trading da 20: 15 GMT di domenica fino alle 22:00 GMT di venerdì). Il tasso di cambio spot è il tasso di cambio corrente, mentre il tasso di cambio forward è un tasso di cambio quotato e negoziato oggi ma per la consegna e il pagamento in una data futura specifica.

Nel mercato dei cambi di valuta al dettaglio, i commercianti di valuta quotano diversi tassi di acquisto e vendita. La maggior parte delle operazioni sono da o verso la valuta locale. Il tasso di acquisto è il tasso al quale i commercianti di denaro acquisteranno valuta estera e il tasso di vendita è il tasso al quale venderanno quella valuta. Le tariffe quotate includeranno un'indennità per il margine (o profitto) di un commerciante nel trading, oppure il margine può essere recuperato sotto forma di commissione o in qualche altro modo. Possono essere previste tariffe diverse anche per contanti, transazioni documentali o bonifici elettronici. Il tasso più elevato sulle transazioni documentali è stato giustificato per compensare i tempi e i costi aggiuntivi di compensazione del documento. D'altra parte, il contante è immediatamente disponibile per la rivendita, ma comporta costi di sicurezza, stoccaggio e trasporto e il costo di immobilizzare il capitale in uno stock di banconote (bollette).

Il mercato dei cambi al dettaglio

La valuta per i viaggi internazionali e i pagamenti transfrontalieri viene acquistata principalmente da banche, intermediari di cambio e varie forme di uffici di cambio . Questi punti vendita al dettaglio prelevano valuta dai mercati interbancari, che sono valutati dalla Banca dei Regolamenti Internazionali a 5,3 trilioni di dollari USA al giorno. L'acquisto viene effettuato al tasso contrattuale spot . Ai clienti al dettaglio verrà addebitato, sotto forma di commissione o altro, per coprire i costi del fornitore e generare un profitto. Una forma di addebito è l'utilizzo di un tasso di cambio meno favorevole del tasso spot all'ingrosso. La differenza tra i prezzi di acquisto e vendita al dettaglio è indicata come spread denaro-lettera .

citazioni

Visualizzazione dei tassi di cambio in Thailandia

Esiste una convenzione di mercato che regola la notazione utilizzata per comunicare le valute fisse e variabili in una quotazione. Ad esempio, in una conversione da EUR ad AUD, EUR è la valuta fissa, AUD è la valuta variabile e il tasso di cambio indica quanti dollari australiani verrebbero pagati o ricevuti per 1 euro.

In alcune aree dell'Europa e nel mercato al dettaglio nel Regno Unito , EUR e GBP vengono invertiti in modo che GBP sia quotato come valuta fissa rispetto all'euro. Al fine di determinare quale sia la valuta fissa quando nessuna delle due valute è nell'elenco sopra (cioè entrambe sono "altre"), la convenzione di mercato è quella di utilizzare la valuta fissa che fornisce un tasso di cambio maggiore di 1.000. Ciò riduce i problemi di arrotondamento e la necessità di utilizzare un numero eccessivo di cifre decimali. Ci sono alcune eccezioni a questa regola: ad esempio, i giapponesi spesso citano la loro valuta come base per altre valute.

La quotazione che utilizza la valuta nazionale di un paese come valuta del prezzo è nota come quotazione diretta o quotazione del prezzo (dal punto di vista di quel paese). Ad esempio, 0,8989 EUR = 1,00 USD nell'Eurozona e viene utilizzata nella maggior parte dei paesi.

La quotazione che utilizza la valuta nazionale di un paese come valuta unitaria (ad esempio, 1,11 USD = 1,00 EUR nell'Eurozona) è nota come quotazione indiretta o quotazione per quantità e viene utilizzata nei giornali britannici ; è comune anche in Australia , Nuova Zelanda e nell'Eurozona.

Utilizzando la quotazione diretta, se la valuta nazionale si sta rafforzando (ovvero, apprezzandosi o acquistando maggior valore), il numero del tasso di cambio diminuisce. Al contrario, se la valuta estera si rafforza e la valuta nazionale si deprezza , il numero del tasso di cambio aumenta.

La convenzione di mercato dai primi anni '80 al 2006 prevedeva che la maggior parte delle coppie di valute fosse quotata a quattro cifre decimali per le transazioni a pronti e fino a sei cifre decimali per contratti a termine o swap. (La quarta cifra decimale è solitamente indicata come " pip "). Un'eccezione a ciò erano i tassi di cambio con un valore inferiore a 1.000 che di solito erano quotati a cinque o sei cifre decimali. Sebbene non vi sia una regola fissa, i tassi di cambio numericamente maggiori di circa 20 sono stati solitamente quotati con tre decimali e i tassi di cambio maggiori di 80 sono stati quotati con due decimali. Le valute superiori a 5000 erano solitamente quotate senza decimali (ad esempio, l'ex lira turca). ad es. (GBPOMR : 0.765432 - : 1.4436 - EURJPY : 165,29). In altre parole, le virgolette sono fornite con cinque cifre. Laddove le tariffe sono inferiori a 1, le quotazioni includono spesso cinque cifre decimali.

Nel 2005, Barclays Capital ha rotto con le convenzioni citando tassi di cambio spot con cinque o sei cifre decimali sulla propria piattaforma di negoziazione elettronica. La contrazione degli spread (la differenza tra i tassi denaro e lettera) ha probabilmente richiesto prezzi più precisi e ha dato alle banche la possibilità di provare a vincere transazioni su piattaforme di trading multibanca dove tutte le banche avrebbero altrimenti potuto quotare lo stesso prezzo. Da allora un certo numero di altre banche hanno seguito questo sistema.

Regime di cambio

I paesi sono liberi di scegliere quale tipo di regime di cambio applicare alla loro valuta. I principali tipi di regimi di cambio sono: a fluttuazione libera, ancorati (fissi) o ibridi.

Nei regimi di fluttuazione libera, i tassi di cambio possono variare l'uno contro l'altro in base alle forze di mercato della domanda e dell'offerta. È probabile che i tassi di cambio per tali valute cambino quasi costantemente in quanto quotati sui mercati finanziari , principalmente dalle banche , in tutto il mondo.

Un sistema di peg mobile o regolabile è un sistema di tassi di cambio fissi , ma con una disposizione per la rivalutazione (di solito svalutazione) di una valuta. Ad esempio, tra il 1994 e il 2005, lo yuan renminbi cinese (RMB) è stato agganciato al dollaro degli Stati Uniti da 8,2768 RMB a $ 1. La Cina non è stata l'unica nazione a farlo; dalla fine della seconda guerra mondiale fino al 1967, tutti i paesi dell'Europa occidentale hanno mantenuto tassi di cambio fissi con il dollaro USA basati sul sistema di Bretton Woods . Ma quel sistema doveva essere abbandonato a favore di regimi fluttuanti e basati sul mercato a causa delle pressioni del mercato e della speculazione, secondo il presidente Richard M. Nixon in un discorso del 15 agosto 1971, in quello che è noto come il Nixon Shock .

Tuttavia, alcuni governi si sforzano di mantenere la propria valuta entro un intervallo ristretto. Di conseguenza, le valute diventano sopravvalutate o sottovalutate, portando a disavanzi o eccedenze commerciali eccessivi.

Classificazione del tasso di cambio

Dal punto di vista del commercio di valuta estera bancario
  • Tasso di acquisto: noto anche come prezzo di acquisto, è il prezzo utilizzato dalla banca di cambio per acquistare valuta estera dal cliente. In generale, il tasso di cambio in cui la valuta estera viene convertita in un numero inferiore di valute nazionali è il tasso di acquisto, che indica quanto è necessaria la valuta del paese per acquistare una certa quantità di valuta estera.
  • Tasso di vendita: noto anche come prezzo di vendita di valuta estera, si riferisce al tasso di cambio utilizzato dalla banca per vendere valuta estera ai clienti. Indica quanto la valuta del paese deve essere recuperata se la banca vende una certa quantità di valuta estera.
  • Tasso medio: la media del prezzo bid e del prezzo ask. Comunemente utilizzato in giornali, riviste o analisi economiche.
In base alla durata della consegna dopo le transazioni in valuta estera
  • Tasso di cambio a pronti: si riferisce al tasso di cambio delle operazioni di cambio a pronti. Cioè, dopo che l'operazione di cambio è stata completata, il tasso di cambio in Consegna entro due giorni lavorativi. Il tasso di cambio generalmente quotato sul mercato dei cambi è generalmente indicato come tasso di cambio a pronti a meno che non indichi specificamente il tasso di cambio a termine.
  • Tasso di cambio a termine: da consegnare in un certo periodo di tempo in futuro, ma in anticipo, l'acquirente e il venditore stipuleranno un contratto per raggiungere un accordo. Una volta raggiunta la data di consegna, entrambe le parti dell'accordo consegneranno la transazione al tasso di cambio e all'importo della prenotazione. Il trading a termine in valuta estera è una transazione basata su appuntamento, che è dovuta al diverso tempo necessario all'acquirente di valuta estera per i fondi in valuta estera e all'introduzione del rischio di cambio. Il cambio a termine si basa sul cambio a pronti, che è rappresentato dal “premio”, dallo “sconto” e dalla “parità” del cambio a pronti.
Secondo il metodo di impostazione del tasso di cambio
  • Tasso di base: di solito scegli una valuta convertibile chiave che è la più comunemente utilizzata nelle transazioni economiche internazionali e rappresenta la maggior parte delle riserve valutarie. Confrontalo con la valuta del paese e imposta il tasso di cambio. Questo tasso di cambio è il tasso di cambio di base. La valuta chiave si riferisce generalmente a una valuta mondiale, ampiamente utilizzata per la determinazione del prezzo, il regolamento, la valuta di riserva, la valuta liberamente convertibile e accettata a livello internazionale.
  • Tasso incrociato: dopo aver calcolato il tasso di cambio di base, è possibile calcolare il tasso di cambio della valuta locale rispetto ad altre valute estere tramite il tasso di cambio di base. Il tasso di cambio risultante è il tasso di cambio incrociato.

Altre classificazioni

Secondo il metodo di pagamento nelle transazioni in valuta estera
  • Tasso di cambio telegrafico
  • Tasso di trasferimento della posta
  • Tasso di bozza della domanda
In base al livello dei controlli sui cambi
  • Tasso ufficiale: il tasso di cambio ufficiale è il tasso di cambio annunciato dall'amministrazione valutaria di un paese. Solitamente utilizzato da paesi con severi controlli sui cambi.
  • Tasso di mercato: il tasso di cambio di mercato si riferisce al tasso di cambio reale per la negoziazione di valuta estera nel mercato libero. Fluttua con i cambiamenti nelle condizioni della domanda e dell'offerta di valuta estera.
Secondo il regime di cambio internazionale
  • Tasso di cambio fisso: significa che il tasso di cambio tra la valuta di un paese e la valuta di un altro paese è sostanzialmente fisso e la fluttuazione del tasso di cambio è molto piccola.
  • Tasso di cambio fluttuante: significa che le autorità monetarie di un paese non stabiliscono il tasso di cambio ufficiale della valuta del paese rispetto ad altre valute, né ha alcun limite superiore o inferiore alle fluttuazioni del tasso di cambio. La valuta locale è determinata dalla relazione tra domanda e offerta del mercato dei cambi ed è libera di salire e scendere.
Se l' inflazione è inclusa
  • Tasso di cambio nominale: un tasso di cambio ufficialmente annunciato o commercializzato che non tiene conto dell'inflazione.
  • Tasso di cambio reale: il tasso di cambio nominale che elimina l'inflazione

Fattori che influenzano la variazione del tasso di cambio

  1. Bilancia dei pagamenti : quando un paese ha un grande deficit della bilancia dei pagamenti internazionale o un deficit commerciale, significa che i suoi guadagni in valuta estera sono inferiori alle spese in valuta estera e la sua domanda di valuta estera supera la sua offerta, quindi il suo tasso di cambio aumenta e la sua moneta si deprezza.
  2. Livello del tasso di interesse: i tassi di interesse sono il costo e il profitto del prestito di capitale. Quando un paese aumenta il suo tasso di interesse o il suo tasso di interesse interno è superiore al tasso di interesse estero, causerà un afflusso di capitali, aumentando così la domanda di valuta nazionale, consentendo alla valuta di apprezzarsi e al cambio di valuta si deprezza.
  3. Fattore di inflazione: il tasso di inflazione di un paese aumenta, il potere d'acquisto del denaro diminuisce, la valuta cartacea si deprezza internamente e quindi la valuta estera si apprezza. Se entrambi i paesi hanno inflazione, le valute dei paesi con inflazione elevata si deprezzeranno rispetto a quelle con inflazione bassa. Quest'ultima è una rivalutazione relativa della prima.
  4. Politica fiscale e monetaria: sebbene l'influenza della politica monetaria sulle variazioni dei tassi di cambio del governo di un paese sia indiretta, è anche molto importante. In generale, l'enorme deficit di entrate e spese fiscali causato da politiche fiscali e monetarie espansive e dall'inflazione svaluterà la valuta nazionale. L'inasprimento delle politiche fiscali e monetarie ridurrà le spese fiscali, stabilizzerà la valuta e aumenterà il valore della valuta nazionale.
  5. Capitale di rischio: se gli speculatori si aspettano che una certa valuta si apprezzi, acquisteranno una grande quantità di quella valuta, il che farà aumentare il tasso di cambio di quella valuta. Al contrario, se gli speculatori si aspettano che una certa valuta si deprezzi, venderanno una grande quantità di valuta, con conseguente speculazione. Il tasso di cambio scende immediatamente. La speculazione è un fattore importante nelle fluttuazioni a breve termine del tasso di cambio del mercato dei cambi.
  6. Intervento pubblico sul mercato: quando le fluttuazioni dei tassi di cambio nel mercato dei cambi influiscono negativamente sull'economia, sul commercio o sul governo di un paese per raggiungere determinati obiettivi politici attraverso aggiustamenti del tasso di cambio, le autorità monetarie possono partecipare al commercio di valuta, all'acquisto o alla vendita di valute locali o estere in grandi quantità sul mercato. La domanda e l'offerta di valuta estera ha causato la variazione del tasso di cambio.
  7. Forza economica di un paese: in generale, alti tassi di crescita economica non favoriscono la performance della valuta locale nel mercato dei cambi a breve termine, ma a lungo termine supportano fortemente il forte slancio della valuta locale.

Mercati emergenti

La ricerca sulle zone target si è concentrata principalmente sul beneficio della stabilità dei tassi di cambio per i paesi industriali, ma alcuni studi hanno sostenuto che i tassi di cambio bilaterali volatili tra i paesi industriali sono in parte responsabili della crisi finanziaria nei mercati emergenti. Secondo questa visione, la capacità delle economie di mercato emergenti di competere è indebolita perché molte delle valute sono legate al dollaro USA in vari modi, implicitamente o esplicitamente, quindi fluttuazioni come l'apprezzamento del dollaro USA rispetto allo yen o al marco hanno contribuito a shock destabilizzanti. La maggior parte di questi paesi sono debitori netti il ​​cui debito è denominato in una delle valute G3 .

Nel settembre 2019 l'Argentina ha limitato la possibilità di acquistare dollari statunitensi. Mauricio Macri nel 2015 ha fatto una campagna su una promessa di revocare le restrizioni messe in atto dal governo di sinistra, compresi i controlli sui capitali che sono stati utilizzati in Argentina per gestire l'instabilità economica. Quando l'inflazione è salita al di sopra del 20 per cento, le transazioni denominate in dollari sono diventate comuni quando gli argentini hanno abbandonato l'uso del peso. Nel 2011 il governo di Cristina Fernández de Kirchner ha limitato l'acquisto di dollari portando a un aumento degli acquisti di dollari sul mercato nero. I controlli sono stati revocati dopo che Macri è entrato in carica e l'Argentina ha emesso obbligazioni denominate in dollari , ma quando vari fattori hanno portato a una perdita di valore del peso rispetto al dollaro che ha portato al ripristino dei controlli sui capitali per prevenire un ulteriore deprezzamento tra le vendite di pesos.

Fluttuazioni dei tassi di cambio

Un tasso di cambio basato sul mercato cambierà ogni volta che cambiano i valori di una delle due valute componenti. Una valuta diventa più preziosa ogni volta che la domanda è maggiore dell'offerta disponibile. Diventerà meno prezioso ogni volta che la domanda sarà inferiore all'offerta disponibile (questo non significa che le persone non vogliano più denaro, significa solo che preferiscono detenere la propria ricchezza in qualche altra forma, possibilmente in un'altra valuta).

L'aumento della domanda di una valuta può essere dovuto a un'aumento della domanda di denaro per transazioni o a un'aumento della domanda speculativa di denaro. La domanda di transazione è altamente correlata al livello di attività commerciale, al prodotto interno lordo (PIL) e ai livelli di occupazione di un paese. Più persone sono disoccupate , meno il pubblico nel suo insieme spenderà in beni e servizi. Le banche centrali in genere hanno poche difficoltà ad adeguare l'offerta di moneta disponibile per adattarsi ai cambiamenti nella domanda di moneta a causa delle transazioni commerciali.

La domanda speculativa è molto più difficile da soddisfare per le banche centrali, che esse influenzano regolando i tassi di interesse . Uno speculatore può acquistare una valuta se il rendimento (ovvero il tasso di interesse) è sufficientemente elevato. In generale, più alti sono i tassi di interesse di un paese, maggiore sarà la domanda di quella valuta. È stato affermato che tale speculazione può minare la crescita economica reale, in particolare perché i grandi speculatori valutari possono creare deliberatamente una pressione al ribasso su una valuta andando allo scoperto per costringere quella banca centrale ad acquistare la propria valuta per mantenerla stabile. (Quando ciò accade, lo speculatore può riacquistare la valuta dopo che si è deprezzata, chiudere la propria posizione e quindi realizzare un profitto.)

Per le compagnie di trasporto che spediscono merci da una nazione all'altra, i tassi di cambio possono spesso avere un impatto grave su di esse. Pertanto, la maggior parte dei vettori ha una tariffa CAF per tenere conto di queste fluttuazioni.

Potere d'acquisto della valuta

Il tasso di cambio reale ( RER ) è il potere d'acquisto di una valuta rispetto a un'altra ai tassi di cambio e ai prezzi correnti. È il rapporto tra il numero di unità della valuta di un determinato paese necessarie per acquistare un paniere di beni nell'altro paese, dopo aver acquisito la valuta dell'altro paese nel mercato dei cambi, e il numero di unità della valuta di un dato paese che sarebbe necessario acquistare quel paniere di mercato direttamente nel dato paese. Esistono vari modi per misurare il RER.

Quindi il tasso di cambio reale è il tasso di cambio moltiplicato per i prezzi relativi di un paniere di mercato di beni nei due paesi. Ad esempio, il potere d'acquisto del dollaro USA rispetto a quello dell'euro è il prezzo in dollari di un euro (dollari per euro) per il prezzo in euro di un'unità del paniere di mercato (euro/unità merci) diviso per il prezzo in dollari del paniere di mercato (dollari per unità di merce), e quindi è adimensionale. È il tasso di cambio (espresso in dollari per euro) moltiplicato per il prezzo relativo delle due valute in termini della loro capacità di acquistare unità del paniere di mercato (euro per unità di merce diviso dollari per unità di merce). Se tutti i beni fossero liberamente negoziabili e residenti stranieri e residenti acquistassero identici panieri di beni, la parità del potere d'acquisto (PPA) sarebbe valida per il tasso di cambio e i deflatori del PIL (livelli dei prezzi) dei due paesi, e il tasso di cambio reale sarebbe sempre uguale 1.

Il tasso di variazione nel tempo del tasso di cambio reale dell'euro rispetto al dollaro è pari al tasso di apprezzamento dell'euro (il tasso di variazione percentuale positivo o negativo del tasso di cambio dollaro per euro) più il tasso di inflazione del euro meno il tasso di inflazione del dollaro.

Equilibrio e disallineamento del tasso di cambio reale

Il Tasso di Cambio Reale (RER) rappresenta il tasso di cambio nominale rettificato del prezzo relativo di beni e servizi nazionali ed esteri, riflettendo così la competitività di un Paese rispetto al resto del mondo. Più in dettaglio, un apprezzamento della valuta o un alto livello di inflazione interna riduce il RER, riducendo così la competitività del Paese e abbassando il Conto Corrente (CA). D'altra parte, un deprezzamento della valuta genera un effetto opposto, migliorando il CA del paese.

È dimostrato che il RER raggiunge generalmente un livello stabile nel lungo termine e che questo processo è più rapido nelle piccole economie aperte caratterizzate da tassi di cambio fissi. Qualsiasi deviazione sostanziale e persistente del RER dal suo livello di equilibrio di lungo periodo, il cosiddetto disallineamento del RER, ha dimostrato di produrre impatti negativi sulla bilancia dei pagamenti di un paese. Un RER sopravvalutato significa che il RER corrente è al di sopra del suo valore di equilibrio, mentre un RER sottovalutato indica il contrario. Nello specifico, una sopravvalutazione prolungata del RER è ampiamente considerata come un segno precoce di una crisi imminente, a causa del fatto che il paese diventa vulnerabile sia agli attacchi speculativi che alla crisi valutaria, come è successo in Thailandia durante la crisi finanziaria asiatica del 1997 . D'altro canto, una prolungata sottovalutazione del RER di solito genera pressione sui prezzi interni, modificando gli incentivi al consumo dei consumatori e, quindi, distorcendo le risorse tra settori commerciabili e non negoziabili.

Dato che il disallineamento del RER e, in particolare, la sopravvalutazione, possono minare la strategia di sviluppo orientata all'esportazione del paese, la misurazione dell'equilibrio del RER è cruciale per i responsabili delle politiche. Sfortunatamente, questa variabile non può essere osservata. Il metodo più comune per stimare il RER di equilibrio è la teoria della Parità del Potere d'Acquisto (PPP) universalmente accettata, secondo la quale si assume che il livello di equilibrio del RER rimanga costante nel tempo. Tuttavia, il RER di equilibrio non è un valore fisso in quanto segue l'andamento dei principali fondamentali economici, come politiche monetarie e fiscali diverse o shock asimmetrici tra il paese di origine e l'estero. Di conseguenza, la dottrina del PPP è stata ampiamente dibattuta nel corso degli anni, dato che potrebbe segnalare un naturale movimento del RER verso il suo nuovo equilibrio come un disallineamento del RER.

A partire dagli anni '80, per superare i limiti di questo approccio, molti ricercatori hanno cercato di trovare delle misure di equilibrio RER alternative. Due degli approcci più popolari nella letteratura economica sono il Fundamental Equilibrium Exchange Rate (FEER), sviluppato da Williamson (1994), e il Behavioral Equilibrium Exchange Rate (BEER), inizialmente stimato da Clark e MacDonald (1998). Il FEER si concentra sulle determinanti di lungo periodo del RER, piuttosto che sulle forze cicliche e speculative a breve termine. Rappresenta un RER coerente con l'equilibrio macroeconomico, caratterizzato dal raggiungimento di equilibri interni ed esterni allo stesso tempo. L'equilibrio interno è raggiunto quando il livello di produzione è in linea sia con la piena occupazione di tutti i fattori produttivi disponibili, sia con un tasso di inflazione basso e stabile. D'altro canto, il saldo esterno regge quando i saldi CA attuali e futuri sono compatibili con flussi netti di capitale sostenibili a lungo termine. Tuttavia, il FEER è visto come una misura normativa del RER poiché si basa su alcune condizioni economiche "ideali" relative agli equilibri interni ed esterni. In particolare, poiché la posizione dell'AC sostenibile è definita come un valore esogeno, questo approccio è stato ampiamente messo in discussione nel tempo. Al contrario, la BIRRA comporta un'analisi econometrica del comportamento del RER, considerando deviazioni significative del RER dal suo livello di equilibrio PPP come conseguenza dei cambiamenti nei fondamentali economici chiave. Secondo questo metodo, la BIRRA è il RER che risulta quando tutti i fondamentali economici sono ai loro valori di equilibrio. Pertanto, il disallineamento totale del RER è dato dalla misura in cui i fondamentali economici differiscono dai loro livelli sostenibili di lungo periodo. In breve, la BIRRA è un approccio più generale rispetto al FEER, poiché non si limita alla prospettiva di lungo termine, essendo in grado di spiegare i movimenti ciclici della RER.

Bilaterale vs tasso di cambio effettivo

Esempio di storico del tasso di cambio nominale ponderato PNL di un paniere di 6 valute importanti (dollaro statunitense, euro, yen giapponese, renminbi cinese, franchi svizzeri, sterlina inglese

Il tasso di cambio bilaterale coinvolge una coppia di valute, mentre un tasso di cambio effettivo è una media ponderata di un paniere di valute estere e può essere visto come una misura complessiva della competitività esterna del paese. Un tasso di cambio effettivo nominale (NEER) è ponderato con l'inverso dei pesi commerciali asintotici. Un tasso di cambio effettivo reale (REER) regola il NEER in base al livello dei prezzi esteri appropriato e si sgonfia in base al livello dei prezzi del paese d'origine. Rispetto al NEER, un tasso di cambio effettivo ponderato per il PIL potrebbe essere più appropriato considerando il fenomeno degli investimenti globali.

Tasso di cambio parallelo

In molti paesi esiste una distinzione tra il tasso di cambio ufficiale per le transazioni consentite e un tasso di cambio parallelo che risponde all'eccesso di domanda di valuta estera al tasso di cambio ufficiale. Il grado con cui il tasso di cambio parallelo supera il tasso di cambio ufficiale è noto come premio parallelo.

Parità dei tassi di interesse scoperta

La parità dei tassi di interesse scoperta (UIRP) afferma che un apprezzamento o un deprezzamento di una valuta rispetto a un'altra valuta potrebbe essere neutralizzato da un cambiamento nel differenziale del tasso di interesse. Se i tassi di interesse statunitensi aumentano mentre i tassi di interesse giapponesi rimangono invariati, il dollaro USA dovrebbe deprezzarsi rispetto allo yen giapponese di un importo tale da impedire l' arbitraggio (in realtà, l'apprezzamento, piuttosto frequente, avviene nel breve termine, come spiegato di seguito). Il tasso di cambio futuro si riflette nel tasso di cambio a termine dichiarato oggi. Nel nostro esempio, si dice che il tasso di cambio a termine del dollaro è scontato perché acquista meno yen giapponesi nel tasso a termine di quanto non faccia nel tasso a pronti . Si dice che lo yen sia un premio.

L'UIRP non ha mostrato alcuna prova di funzionamento dopo gli anni '90. Contrariamente alla teoria, le valute con tassi di interesse elevati si sono caratteristicamente apprezzate anziché deprezzate in cambio del contenimento dell'inflazione e di una valuta a più alto rendimento.

Modello della bilancia dei pagamenti Il modello della bilancia dei pagamenti sostiene che i tassi di cambio sono ad un livello di equilibrio se producono un saldo di conto corrente stabile (bilancia dei pagamenti). Una nazione con un deficit commerciale sperimenterà una riduzione delle sue riserve valutarie, che alla fine abbassa (svaluta) il valore della sua valuta. Una valuta più economica (sottovalutata) rende i beni della nazione (esportazioni) più accessibili nel mercato globale, rendendo le importazioni più costose. Dopo un periodo intermedio, le importazioni saranno costrette a diminuire e le esportazioni a salire, stabilizzando così la bilancia commerciale e portando la moneta verso l'equilibrio.

Come la parità di potere d'acquisto, il modello della bilancia dei pagamenti si concentra in gran parte su beni e servizi commerciabili, ignorando il ruolo crescente dei flussi di capitale globali. In altre parole, il denaro non sta solo inseguendo beni e servizi, ma in misura maggiore, attività finanziarie come azioni e obbligazioni . I loro flussi confluiscono nella voce di conto capitale della bilancia dei pagamenti, riequilibrando così il disavanzo di conto corrente. L'aumento dei flussi di capitale ha effettivamente dato origine al modello di mercato degli attivi.

Modello di mercato delle attività

Il crescente volume di scambi di attività finanziarie (azioni e obbligazioni) ha richiesto un ripensamento del suo impatto sui tassi di cambio. Le variabili economiche come la crescita economica , l' inflazione e la produttività non sono più gli unici driver dei movimenti valutari. La proporzione di transazioni in valuta estera derivanti dal commercio transfrontaliero di attività finanziarie ha sminuito l'entità delle transazioni in valuta generate dal commercio di beni e servizi.

L'approccio al mercato delle attività considera le valute come prezzi delle attività scambiate in un mercato finanziario efficiente. Di conseguenza, le valute stanno dimostrando sempre più una forte correlazione con altri mercati, in particolare le azioni .

Come la borsa , i soldi possono essere guadagnati (o persi) nel trading da investitori e speculatori nel mercato dei cambi . Le valute possono essere negoziate sui mercati delle opzioni a pronti e sui cambi . Il mercato spot rappresenta i tassi di cambio correnti, mentre le opzioni sono derivati dei tassi di cambio.

Manipolazione dei tassi di cambio

Un paese può ottenere un vantaggio nel commercio internazionale se controlla il mercato della sua valuta per mantenerne basso il valore, in genere dalla banca centrale nazionale che si impegna in operazioni di mercato aperto nel mercato dei cambi. Alcuni sostengono che, all'inizio del ventunesimo secolo, la Repubblica popolare cinese lo avesse fatto per un lungo periodo di tempo.

Altre nazioni, tra cui l' Islanda , il Giappone , il Brasile e così via, hanno adottato una politica volta a mantenere basso il valore delle loro valute nella speranza di ridurre il costo delle esportazioni e quindi rafforzare le loro economie. Un tasso di cambio più basso riduce il prezzo dei beni di un paese per i consumatori di altri paesi, ma aumenta il prezzo dei beni e servizi importati per i consumatori nel paese con valuta di basso valore.

In generale, gli esportatori di beni e servizi preferiranno un valore più basso per le loro valute, mentre gli importatori preferiranno un valore più alto.

Guarda anche

Riferimenti

link esterno

Mezzi relativi al tasso di cambio su Wikimedia Commons