Indicizzazione - Indexation
L'indicizzazione è una tecnica per regolare i pagamenti del reddito mediante un indice dei prezzi , al fine di mantenere il potere d' acquisto del pubblico dopo l' inflazione , mentre la deindicizzazione è lo scioglimento dell'indicizzazione.
Panoramica
Da un punto di vista macroeconomico ci sono quattro principali categorie di indicizzazione:
- indicizzazione salariale,
- indicizzazione dei tassi di strumenti finanziari ,
- indicizzazione dell'aliquota fiscale , e
- indicizzazione del tasso di cambio .
I primi tre sono indicizzati all'inflazione . Quest'ultimo è tipicamente indicizzato ad una valuta estera , principalmente il dollaro USA . Ognuno di questi diversi tipi di indicizzazione può essere invertito (deindicizzazione).
L'applicazione di una clausola COLA di escalation del costo della vita a un flusso di pagamenti periodici protegge il valore reale di tali pagamenti e trasferisce efficacemente il rischio di inflazione dal beneficiario al pagatore, che deve pagare di più ogni anno per riflettere gli aumenti dei prezzi. Pertanto, l'indicizzazione all'inflazione viene spesso applicata ai pagamenti delle pensioni, agli affitti e ad altre situazioni che non sono soggette a un regolare riprezzamento sul mercato.
COLA non è CPI , che è un indicatore aggregato. L'utilizzo dell'IPC come adeguamento del salario COLA per il reddito imponibile non riconosce che gli aumenti sono generalmente tassati all'aliquota marginale più elevata, mentre i costi crescenti di un individuo sono pagati con dollari al netto delle imposte - dollari commisurati al livello medio al netto delle imposte di un individuo. L'indicizzazione degli scaglioni d' imposta non risolve questo problema fondamentale, ma elimina efficacemente lo "strisciamento tra parentesi".
L'indicizzazione è stata molto importante in ambienti ad alta inflazione ed era nota come correzione monetaria " correção monetária " in Brasile dal 1964 al 1994. Alcuni paesi hanno ridotto significativamente l'uso dell'indicizzazione e delle clausole di aumento del costo della vita, prima applicare solo una protezione parziale per gli aumenti dei prezzi ed eventualmente eliminare del tutto tale protezione quando l'inflazione viene ridotta a una sola cifra.
Proteggere una delle parti dal rischio di inflazione significa che il rischio di prezzo deve essere spostato su un'altra parte. Ad esempio, se le pensioni statali vengono adeguate all'inflazione, il rischio di prezzo passa dai pensionati ai contribuenti.
Salari
Quando un governo decide di indicizzare i salari dei dipendenti pubblici all'inflazione, significa trasferire il rischio di inflazione dai dipendenti pubblici al governo. Tale politica consiste nel tentare di ridurre l'aspettativa di inflazione e, a sua volta, l'inflazione quando aumenta rapidamente. La ricerca degli economisti è ambivalente sul successo di tali politiche. Alcuni lo hanno ritenuto un successo tra cui Friedman (1974), Gray (1976) e Fischer (1977). Altri l'hanno considerato meno efficace poiché hanno osservato che l'indicizzazione alimenta l'inerzia dell'inflazione (una riduzione dello sforzo del governo e della banca centrale nel combattere l'inflazione che porta a un tasso di inflazione che rimane più alto del previsto). Questa prospettiva è supportata da Bonomo e Garcia (1994).
Le opinioni divergenti degli economisti sul merito dell'indicizzazione spesso dipendono da quali dati hanno esaminato. Un determinato paese in una specifica serie temporale potrebbe aver condotto con successo l'indicizzazione. Mentre un altro paese in un altro momento potrebbe aver avuto meno successo. Alcuni economisti ritengono che ci siano tempi appropriati per l'indicizzazione (quando l'inflazione è molto alta) e tempi per la deindicizzazione (quando l'inflazione si è moderata dopo l'indicizzazione, ma rimane ancora troppo alta rispetto all'obiettivo di inflazione della banca centrale).
Negli ultimi anni Brasile, Cile, Israele e Messico hanno implementato con successo campagne di lotta all'inflazione implementando la deindicizzazione dei salari (Lefort e Schmidt-Hebbel, 2002).
Debito
L'indicizzazione del debito pubblico all'inflazione è correlata al trasferimento del rischio di inflazione dai depositanti al governo nel tentativo di ridurre l'inflazione. Alcuni governi hanno infine sottoposto i loro strumenti di debito a breve termine alla deindicizzazione in modo che la loro banca centrale potesse riprendere il controllo dei tassi di interesse a breve termine dal punto di vista della politica monetaria ed essere in una posizione migliore per combattere l'inflazione. Un altro obiettivo dell'indicizzazione, per alcuni governi con un tasso di inflazione già basso, è quello di ridurre il costo dell'indebitamento pagando tassi di interesse inferiori ai depositanti in cambio dell'assunzione del rischio di inflazione. Sia il Regno Unito che gli Stati Uniti hanno emesso titoli di stato indicizzati all'inflazione per ridurre i costi di finanziamento. Quando governi come il Regno Unito e gli Stati Uniti emettono sia obbligazioni indicizzate all'inflazione che obbligazioni nominali regolari, forniscono loro informazioni precise sull'aspettativa di inflazione osservando la differenza di rendimento tra i due tipi di obbligazioni. Robert Shiller ha svolto ricerche approfondite su tutti gli aspetti citati dell'indicizzazione dei titoli di stato.
Aliquota fiscale
L'indicizzazione dell'aliquota fiscale serve a evitare un aumento delle aliquote fiscali effettive e marginali a causa dell'inflazione che spinge il reddito imponibile dei contribuenti in fasce d'imposta più elevate anche se il loro potere d'acquisto ante imposte non è cambiato. I codici fiscali di vari paesi possono essere molto complicati. Di conseguenza, alcuni tipi di imposte possono essere parzialmente o interamente soggetti a deindicizzazione anche se la struttura dell'aliquota fiscale principale non lo è. Questo è il caso degli Stati Uniti, dove l'aliquota fiscale standard è indicizzata all'inflazione. Ma il suo codice parallelo di imposta minima alternativa (AMT) non lo è. Di conseguenza, si prevede che una quota crescente della popolazione dei contribuenti diventi soggetta all'AMT, originariamente implementata per tassare solo i più ricchi. (Il 2 gennaio 2013, il presidente Barack Obama ha firmato l'American Taxpayer Relief Act del 2012, che indicizza all'inflazione le soglie di reddito per essere soggetti all'imposta.[1]) In Canada, una recente riduzione dell'aliquota d'imposta è stata in parte controbilanciata da una parziale deindicizzazione di alcuni crediti (i crediti sono stati adeguati al rialzo del tasso di inflazione – 3 %).
Moneta
L'indicizzazione della valuta o del tasso di cambio si riferisce spesso a un paese che aggancia la propria valuta al dollaro USA. In altre parole, la banca centrale di un tale paese comprerebbe o venderebbe dollari in modo da mantenere un tasso di cambio stabile con il dollaro. Tale politica è stata adottata da diversi paesi asiatici, compresa la Cina. Se non fosse per il citato pegging, le valute di questi paesi aumenterebbero nei confronti del dollaro a causa del disavanzo cronico delle partite correnti degli Stati Uniti con tali paesi. Ma i paesi asiatici hanno un interesse economico nel mantenere alta la domanda statunitense per le loro esportazioni. È qui che entra in gioco l'ancoraggio della loro valuta al dollaro USA. Spesso l'ancoraggio condotto dalle banche centrali è piuttosto discreto e non viene divulgato in alcuna dichiarazione politica formale. Anche il pegging può essere abbastanza elastico. Una banca centrale manterrà un tasso di cambio entro un intervallo ritenuto accettabile anziché a un livello specifico. Nel tempo, l'intervallo accettabile può ampliarsi o restringersi a seconda della dipendenza complessiva dell'economia di un paese dalle esportazioni per alimentare la crescita. Pertanto, è difficile osservare chiaramente la deindicizzazione di una valuta.